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4）銦價(jià)格:銦價(jià)或進(jìn)入 上行 周期

從需求 來看 ，如果 異質(zhì)結(jié)電池技術(shù) 一旦 成熟 ，銦的需求 大幅 提升 ，預(yù)計(jì) 2020 -2021 年異質(zhì)結(jié)電池銦需求量 為18 和45 噸，預(yù)計(jì) 2020 年-2021 年銦總需求量 是1540 和1709 噸；從供給 來看 ，銦主要 伴生 于鋅礦 ，供給 相對 剛性 ，預(yù)計(jì) 2020 年-2021 年供給 分別是1599 、1679 噸，2021 年或出現(xiàn) 銦出現(xiàn) 供給 缺口 ，短缺 30 噸，銦價(jià)有望 迎來 上行 周期 。

三、通達(dá) 系全部 上調(diào)派 費(fèi)，快遞行業(yè) 價(jià)格 回暖 確定 ！

通達(dá) 系快遞企業(yè)宣布 9月1日起 上調(diào)派 費(fèi)0.1 元/票，安信證券 認(rèn)為 ，行業(yè) 價(jià)格 有望 同步 回暖 ；快遞企業(yè)中報(bào) 基本 符合 預(yù)期 ，關(guān)注 H2 盈利 改善 。

1）通達(dá) 系快遞企業(yè)上調(diào)派 費(fèi)，落實(shí) 快遞員 權(quán)益 保障 ，同時(shí) 行業(yè) 攬件 價(jià)格 有望 同步 回暖

三通一達(dá)及百世 均宣布 自9月1日起 全網(wǎng) 末端 派費(fèi)每票上漲 0.1 元，安信證券 認(rèn)為 本次 派費(fèi)上漲 利好 行業(yè)發(fā)展，其影響 有三：

①今年 政策 層面 高度 關(guān)注 快遞員 的基本 權(quán)益 ，快遞 上市公司 上漲 派費(fèi)保障 快遞員 待遇 、響應(yīng)號召 ，同時(shí) 也有望 終結(jié) 降派費(fèi)持續(xù) 下降 的趨勢 ；

②由于 通達(dá) 系的加盟 制架構(gòu) 和結(jié)算 政策 ，派費(fèi)由總部 代收代付 和調(diào)節(jié) 支付 ，則派費(fèi)的上漲 有望 傳導(dǎo) 至終端 攬件 價(jià)格 ，同時(shí) 行業(yè) 旺季 將至 ，提價(jià) 壓力 較小；

③快遞行業(yè) 的健康 發(fā)展 受到 監(jiān)管 層持續(xù) 的關(guān)注 ，加盟商 有望 經(jīng)營 改善 ，同時(shí) 快遞 總部 的補(bǔ)貼 壓力 也有望 隨之 減輕 。

2）快遞企業(yè)中報(bào) 基本 符合 預(yù)期 ，關(guān)注 下半年 盈利 改善

3）快遞 派費(fèi)上漲 利好 行業(yè) 終端 價(jià)格 ，估值 回調(diào) 具備 吸引力 ，繼續(xù) 看好 快遞 龍頭 。

短期 看：各快遞企業(yè)上調(diào)派 費(fèi)利好 行業(yè) 價(jià)格 改善 ，考慮到 快遞企業(yè)在規(guī)模效應(yīng) 帶動 下單 票成本 仍有改善 空間 ，我們 預(yù)計(jì) 2021 H2 快遞企業(yè)盈利 有望 明顯改善 ，而當(dāng)前 時(shí)點(diǎn) ，我們 認(rèn)為 快遞 板塊 估值 已基本 反映 前期 市場 對價(jià)格戰(zhàn) 的悲觀 預(yù)期 ；

中長期 看：線上 滲透率 持續(xù) 提升 背景 下，快遞行業(yè) 需求 增長 確定性 較強(qiáng)，新興 電商平臺 崛起 后，快遞企業(yè)客戶 更加 多元化 ；供給 端新入局 的加入 ，我們 認(rèn)為 將加速 頭部企業(yè)的分化 ，

同時(shí) ，在強(qiáng)規(guī)模效應(yīng) +網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)下，快遞行業(yè) 進(jìn)入 門檻 大幅 提升 ，格局 穩(wěn)定 后，行業(yè)龍頭 將充分 受益 份額 與盈利 提升 。

四、哪些 漲價(jià) 小金屬 值得 關(guān)注 ？

1）悄然 上漲 的小金屬

天風(fēng)證券 研報(bào) 指出 ，在全球經(jīng)濟(jì) 活動 恢復(fù) ，流動性 繼續(xù) 寬松 的背景 下，除了 市場 關(guān)注度 較高的鋰以外 ，有色金屬 眾多 的小金屬價(jià)格 年初 至今 均出現(xiàn) 不同 幅度 的上漲 。

錳、鋯、銻、鉬四種 小金屬 年初 至今 漲幅 超過 60 %；鎂、鈷漲幅 超過 30 %；鎢、釩、鍺漲幅 超過 20 %；鈦和銦分別 上漲 19 %和12 %。

2）鋯、錦、鉬、鎂相關(guān) 公司 股價(jià) 可能 滯漲

有色金屬 的生產(chǎn) 加工成本 相對 固定 ，在漲價(jià) 中，擁有 資源 的企業(yè) 可以 充分 享受 漲價(jià) 帶來 的利潤 上升 ，加工 類公司 也可以 通過 存貨 收益 獲得 超額利潤 。

按此推斷 ，有色金屬 利潤 的增幅 應(yīng)高于 產(chǎn)品價(jià)格 的漲幅 ，假設(shè) 市場環(huán)境不發(fā)生 大的變化 ，股價(jià) 漲幅 理應(yīng) 高于 產(chǎn)品價(jià)格 漲幅 。

小金屬 品種 中，鋯、鉬、銻、鎂幾種 小金屬 的相關(guān) 公司 漲幅 等于 或低于 產(chǎn)品價(jià)格 漲幅 ，因此 股價(jià) 或存在 滯漲 可能 。

3）國產(chǎn) 鋯英砂 價(jià)格 出現(xiàn) 大幅 上漲

鋯主要 用于 陶瓷 具有 較強(qiáng) 的房地產(chǎn) 后周期 屬性 ，21 年有望 成為 國內(nèi) 房地產(chǎn) 的竣工 高峰 ，在需求 帶動 下，國產(chǎn) 鋯英砂 年初 至今 上漲 91.33%，氧化鋯 上漲 74.19%。

鋯的潛力 應(yīng)用 在于 核電 鋯管，國內(nèi) 核電 再次 重啟 可能 再次 帶來 海綿 鋯的需求 增長 。

鋯相關(guān) 公司 ：東方鋯業(yè) (年初 至8月23 日漲幅 57.89%,下同 )，三祥新材 (35 %)。

4）銻價(jià)有望 繼續(xù) 維持 高位

銻的主要 下游 為阻燃劑 ，廣泛 用于 塑料制品 中，隨著 全球經(jīng)濟(jì) 恢復(fù) ，銻的需求 有望 繼續(xù) 回升 ；銻的供應(yīng) 則主要 集中 于國內(nèi) ，近年來 沒有 新的銻礦 出產(chǎn) 。

供需 格局 逆轉(zhuǎn) 帶來 銻精礦 價(jià)格 年初 至今 上漲 69.84%。

銻相關(guān) 企業(yè) ：ST 華鈺 (12 ,7%)。

5）鉬價(jià) 有望 繼續(xù) 上漲

鉬主要 用于 普鋼 添加劑 和不銹鋼 中，國內(nèi) 普鋼產(chǎn)量 有望 繼續(xù)保持 平穩(wěn) ，不銹鋼 產(chǎn)量 有望 繼續(xù) 增加 ；鉬精礦 價(jià)格 年初 至今 上漲 62.58%。

鉬靶材廣泛應(yīng)用 于屏幕 制造 中，可能 帶來 高端 鉬材料 的放量 。

相關(guān) 企業(yè) ：金鉬股份 (324%)。

6）鎂價(jià)不斷 上漲

鎂主要 下游 為合金 ，廣泛應(yīng)用 于汽車 、航空航天 、電子制品 等領(lǐng)域 ；年初 至今 鎂價(jià)上漲 44.19%。

汽車 用鎂合金 正處于 放量 期，有望 成為 鎂合金 未來 最重要的需求 增長 領(lǐng)域 。

鎂相關(guān) 企業(yè) ：云海金屬 (9.1 %)。

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